重機發揮旗艦身價

04/03/2010

重機發揮旗艦身價

滙 控（0005）業績差過市場預期，股價在急挫後已逐步喘定，而在人大政協兩會期間，港股初步表現牛皮，昨日恒指微跌29點，國指則微升31點，總成交金額 接近600億元，當中則以低碳經濟概念股以及細價股的表現最為突出。另外，滙控業績遜於市場預期乃眾多國際性銀行整體成績表現的標準，相比之下，內銀股整 體盈利增長幅度可能比國際性銀行高5至10倍，股份的吸引力自然大幅上升，而內銀股經過前日的明顯升勢，並帶動國企指數重上12,000點之上後，目前技 術性走勢已經轉好，預期未來會吸引更多醒目資金介入，推動股價反覆向上推進。展望後市，老高相信踏入藍籌業績期，港股將會在既興奮又驚嚇的環境之中渡過， 惟整體市況仍然會以偏好為主，趁低吸納乃最佳的投資策略。

兩會打造5年發展藍圖

今 年，兩會將定出2011至2015年的最新一個5年經濟發展國策，其中以振興大西北經濟及基建為重大主題，而重慶市則擔當大西北發展的重要樞紐角色，所以 重慶基建類股份應可最受裨益，其中重慶機電（2722）剛好在今年正步入注資年，正好在新的5年計劃中盡顯所長，令其身價得以合理反映。
重機於 2008年中最低潮期以超筍價1.3元上市，集團為中國西部最大綜合製造企業，業務以產銷商用車輛零部件、電力設備、通用機械及數控機床為主，全部都屬大 西北發展的核心發展板塊，在基建、重工業及發電業方面都扮演重要角色。上市以來，集團只在去年初增持過汽車引擎業務，而今年則言明是注資年，其母公司背景 相當雄厚，股東包括重慶市人民政府、重慶市國資委、重慶機電控股、重慶渝富資產管理、重慶建工及中國華融資產管理等。除屬重慶基建旗艦外，還擔當大西北長 遠發展大規劃中的指揮角色，所以目前只為70億元的市值，根本完全未能反映其應有身價！

貨源歸邊股價爆升力強

重 機還包含在大西北發展再生能源及環保項目的重任，早於2008年，集團管理層已在年報中表明會積極發展水力發電設備、電瓷技術、銅及銅基粉末生產技術、大 型風電機用葉片、高壓壓縮機產業等，這等項目涉及資金動轍千億元，與重機目前只為五十至六十億元人民幣的營業數額相比，亦都締造龐大注資空間，只要有近百 億元注資計劃落實，就可以令其規模翻兩番。
再以業績角度衡量，市場預期重機今年盈利達5.52億元人民幣，折合每股盈利17仙，即現價市盈率僅為 11.2倍，重上20倍市盈率已值3.4元，何況此股在去年底已見先拔頭籌，不消三兩下功夫已抽上2.27元上市以來高位，H股份早已被識貨之人盡歸旗 下，相信真正流通市場的股份為數不多，亦無甚蟹貨，爆發力絕對不容忽視！
高山行

航天國際大把水位

03/03/2010

航天國際大把水位

航 天系重組注資正邁向高峰，其中中國航天國際控股（0031）更是喜訊頻傳，集團意外地為去年業績發出盈利增長逾倍的盈喜，意味現價市盈率僅逾12倍，以極 保守的20倍計，航天國際至少值1.94元，跟中信證券剛發出的推介報告目標2.15元接近，觀乎航天國際股價一直堅守於近期配股價1.13元以上，已知 這隻股份動力絕不簡單。
據航天國際剛發出的通告預期，集團去年盈利將會倍升，主要是投資物業估值上升、出售非全資附屬股權獲益、及科技工業業績表現較預期理想的三頭馬車所帶動，其中以科工本業收益意外地理想最可圈可點，反映集團經近年注資重組之後，已獲得預期的效應。

首個目標訂1.94元

航 天國際2008年盈利為1.45億元，去年上半年盈利則為1.4億元，以去年全年盈利較2008年增長逾倍計，即去年盈利應逾3億元，以最新股本計，每股 盈利為9.7仙，即現價1.23元的市盈率，僅逾12倍，由於未來海南概念及三網融合前景尚未反映，所以現價肯定被嚴重低估，僅以20倍市盈率衡量，航天 國際第一個目標已值1.94元！
事實上，航天國際本身最殺食的小衛星製銷業頗具天時之利，即將落成的深圳航天國際中心其實屬一座衛星大廈，內布微 小衛星及應用產業化基礎設施，包括研發、總體設計、總裝、測試及相關生產等，每年可研製衛星6至8顆及出廠衛星4至5顆，估計在一至兩年內將發展成熟。國 家早前宣布互聯網、電視及移動電話三網融合大國策，而中國電信（0728）亦已展開6省建網計劃，航天國際發展的小衛星產品亦因緣際會成為搶手貨。

文昌配套區貢獻可觀

至 於航天國際旗下海南發射場配套區開發項目，則涉資12億元人民幣，發展範圍包括省內文昌市航天發射場配套區，規劃佔地400萬方米，內設航天科技服務區、 航天主題公園、航天商務休閒區及航天生活配套區等，預期於2013年中前落成，由航天國際及母公司聯手組成的獨營發展公司，將可分享出售開發後土地利潤 （除開發成本）70%，而航天國際則佔權65%，得益不少。
中信證券分析報告亦頗具參考，報告估計從2013年起，深圳航天國際中心每年將可獲約1.8億元收入，而海南項目更可為其帶來30億港元利潤，至於剛完成的配股計劃，亦令其淨現金大增1.08倍至10.17億元。
報告預期集團今、明淨利潤分別大升1.97倍及1.45倍，而淨資產值亦會提升約80%，以綜合評估計算，航天目標應為每股2.15元。而吊詭的是，母公司控股權現為37%，即預留龐大再注資空間，一旦加以發揮，估值又當作別論矣！
高山行

上海電氣值得留意

02/03/2010

上海電氣值得留意

全球氣候近年出現急劇變化，地震出現的次數就如聖經中所載一樣，越來越頻繁。人類經常希望戰勝大自然，「人定勝天」的口號遍傳地球每個角落，但在大自然面前人類實在十分渺小。近年水災、地震及海嘯奪去不少生命，要戰勝大自然，等同以卵擊石。順應自然，天人合一，才是上策。
傳統火力發電需要應用大量石化資源，在能量轉換時，會排放大量溫室氣體，影響全球氣候。過去30年，美國從未發展一座新的核電廠，但奧巴馬日前宣布美政府將提供80億美元貸款用於興建兩個核電廠，此舉除了推動清潔能源應用外，亦可創造就業，拉動就業率。
美國的核電廠建造及設備製造技術已落後於老牌核電強國日本和法國之後，加上近年積極迎頭追趕的新興國家中國和印度、美國隨時要在國際市場進口核電設施設備，各位讀者值得留意主要從事設計、製造及銷售電站及輸配電設備的上海電氣（2727）。 朝乾

深圳中航爆升在望

02/03/2010
深圳中航爆升在望

港 股昨日一洗頹風，恒指在中資金融股及內房股領軍下，一舉衝破21,000點大關，成交增至680億元，大量熱錢蟄伏於香港，空群而出的購買力再次展現於大 家眼前。在一眾股份中，老高認為最具魅力的投資對象，仍然屬於具重組注資概念的中資企業，背景及實力越雄厚，股價升勢越突出。
深圳中航 （0161）總經理吳光權早前接受傳媒訪問時表示，深圳中航已被母公司納入第11個5年計劃中，目標是在今年主營業務收入達至305億元，利潤則達28億 元，淨資產收益率不低於15%，進口總額達10億美元，而要達到該目標，吳光權表明母公司將透過整合，重組及注資等手段，以達至最終目標。老高認為，深圳 中航今年將屆重組注資的歷史性時刻，股價升勢定必令人刮目相看。

強攻鉀肥有錢途

目 前，深圳中航主要從事高科技電子產品製造、地產、零售、貿易、金融、資源6大產業，要達到母公司的最終目標，深圳中航今年將會展開重大重組布局。在 2008年，深圳中航就透過母公司的注資形式，高速切入資源性行業，像2008年1月，深圳中航便以5.23億元人民幣，向包括控股股東中國航空技術進出 口深圳在內的人士，收購海西中航三鉀硅業95%權益，其後再增持至全資附屬公司。
據資料顯示，三鉀硅業持有位於青海省海西州冷湖區鉀鹽礦場的採礦 權，礦場面積約285平方公里，估計固體氯化鉀及液體孔隙度氯化鉀的儲量，分別約650萬及5,540萬噸。同年，深圳中航的附屬公司昆明市東川禾祁磷化 工，以5,717萬元人民幣，取得擴大昆明市東川區磷礦場的採礦權，採礦範圍由1.9326平方公里，增至2.4553平方公里，生產規模由每年最高10 萬噸，增至40萬噸。
由於內地鉀鹽儲量十分缺乏，加上鉀肥需求日增，故中國十分依賴進口鉀肥，今次深圳中航進軍鉀肥，可媲美內地行業龍頭企業鹽湖 鉀肥及國信國安。據吳光權透露，深圳中航希望以馬海湖區鉀礦為基地，整合柴達木盤地的其他稀有資源，如鈉資源等，將資源性產業作為未來發展的重要產業之 一。

股價至少值8元

目前，深圳中航的總發行股份為6.73億元，按昨日 2.7元的收市計算，公司總市值僅18.2億元，較同系的中航工業（0232）及中航科工（2357）低很多，故老高認為深圳中航乃中航系的一隻黑馬，未 來股價表現可望脫穎而出。若按母公司的目標，深圳中航今年的利潤達28億元計，給予其10倍市盈率，公司的總市值為280億元，折合每股值40元。當然， 在注資重組期間，總發行股份亦會增加，即使是反映母公司的目標兩成計，深圳中航都值8元。
高山行

雲實春江鴨大舉掃貨

1/3/2010
雲實春江鴨大舉掃貨

雲 南實業（0455）（簡稱：雲實）係雲南省嘅窗口公司。截至2009年9月底止，雲實嘅中期業績純利激增56.8倍，至854萬元左右，每股盈利為 0.91仙，業務呈現大翻身嘅苗頭，而期內公司並無負債，銀行存款則高達1.42億元，折合每股淨現金高達15仙，此乃靚殼之中嘅龍頭，加上佢有紅籌股嘅 身份地位，所以股價有條件大炒特炒，就算冇升到1997年度嘅3.8元高位咁癲，估計呢鋪亦有力炒至2007年度嘅1.7元高位。
喺2009年11月7日，雲南實業單日急升至1.2元最高位，全日交投量達6,144萬股，涉及總成交金額為5,323萬元，每股平均成本為86.6仙，即係話春江鴨嘅持貨成本為86.6仙，現價比佢哋低，所以值博率比春江鴨更吸引。

出售業務騰出空間

喺 業務方面，雲實依家：1）持有雲南盟生藥業及深圳討鵬生物工程；2）持有捲煙盒包裝印刷業務，上半年為佢帶來約519萬元溢利；3）持有廣東省珠海市香洲 銀坑港灣大道西南嘅一幅土地，總地盤面積約2.5萬多平方米，依家尚未開發，但已升值咗好多；4）持有礦產能源核心業務。因為地產及捲煙盒包裝印刷業務並 唔係公司嘅主業，所以喺中資企業重組熱潮下，雲實應會將地產及捲煙盒包裝印刷業務善價而沽，然後騰出更大空間來發展核心業務，對股價刺激性好大。
礦 產能源係雲實嘅核心業務，目前公司持有位於雲南省東川區新橋銅多金屬礦、及會澤縣雙石頭郗家村鉛鋅礦嘅探礦權，勘查面積分別為7.7平方公里及45.5平 方公里，而早前東川區新橋銅多金屬礦礦權區仲發現咗新資源，此乃經濟價值好高嘅磷礦床，即係化肥資源。依家，管理層希望引入大型礦業公司入股，共同開採兩 呢個礦。另外，公司一方面喺度向政府申請多個採礦權，另一方面則會透過收購兼併手段，獲得更多礦產能源，壯大礦產資源業務，使其成為業務增長動力。

母擁龐大礦產資源

雲 實由天大集團、紅塔集團分別持有50.86%及22.99%股權，根據年度披露，好明顯母公司係將雲實定位為礦產資源旗艦。現在，母公司之天大集團持有大 量礦產資源，分別為：1）兩個澳洲鐵礦，西澳大利亞Ellarine Hills鐵礦及北嶺地Roper River鐵礦；2）4個位於雲南省的基本金屬礦；3）一個位於甘肅省的大型金礦；4）一個位於雲南省的磷礦；5）位於中國及澳洲多個煤礦、石油及天然氣 項目；6）高達16個澳洲大型鈾礦，總開採面積達5,200平方公里，按規劃，估計未來母公司將會把上述資產注入其內，使雲南實業變成超級資源股龍頭。 信曉飛

大戶押注稀土勿走漏眼

1/3/2010
大戶押注稀土勿走漏眼

中 國稀土（0769）在今年首個交易日大發神威後，至今已反覆進入待破之勢，再配合超靚業績預期及國家建立長遠稀土儲備政策，均對這家獨家經營稀土一條龍業 務的香港上市公司大為有利。集團另一廣為人忽略的潛力，便是同具內需及節能產品概念，純以市盈率推斷，稀土合理價應為3.2元，上望空間依然吸引。
稀 土在1月初大升逾四成的異動走勢絕對具備意義，在股價大升的多個交易日，每日平均成交高逾兩億股，佔發行股數逾一成，凡出現如此突然壯旺場面，肯定已有大 戶積極落行，亦是未來大起動的前哨，經過近個半月的反覆調整及收集期後，稀土似已處一觸即發之勢，再配合近期資源股再度冒起的勢頭，稀土應屆重新發力的時 間。

合理價3.2元

國家一直都透過推動行業併購，以及加強管制出口來保護內地稀土行業，而上月內蒙古包頭市發改委已獲下發建立稀土資源戰略儲備方案， 市內包鋼稀土將負責興建佔半數的五大稀土儲庫，至於包鋼稀土早已是中國稀土的長期中方夥伴，因此亦將中國稀土行業地位大大提升。
事實上，中國稀土早於2005至2008年間，動用數億元收購鎂礦及稀土產銷公司，提早把稀土供應量及成本價鎖定。
經 2008年徹底撥備導致業績轉盈為虧後，去年上半年已成功轉盈，去年底則再有兩宗擴產喜訊，其一是跟西門子合組節能環保燈泡及螢光材料產品產銷公司，投資 總額達5億元人民幣。另外，亦計劃斥資2億元人民幣投資高端液晶顯示器稀土拋光粉生產線，以填補內地供應缺環，兩個項目可望於今年落實，直接打入內需及節 能市場。
中國稀土2006及2007財年盈利分別為2.1億元及3億元，經2008年大撥備後，料今年盈利可回復至2.5億元，折合每股盈利0.16元，即預測市盈率僅11.6倍，以內需股最低市盈率為20倍計，其合理值應為3.2元。
湛三家

中國礦業蓄勢起飛

1/3/2010
中國礦業蓄勢起飛

 

近 期，醞釀控股權轉讓或業務大變身的公司，股價走勢有如火箭升空般。然而，中國礦業（0340）既出現控股權易手，業務又來個大變身，但股價卻被市場所忽 略，導致仍在谷底橫行，表現極不合理，老高認為中國礦業擁有上述提及的雙重重大利好消息支持，股價遲早如火鳳凰般重生，後市反覆上試50仙阻力應沒有難 度。

購龍頭茶商 殺入農業市場

中國 礦業一直積極透過收購業務，致力發展成為亞洲資源的領導者。在2006及2007年，該公司斥逾26億元，收購內地金紅石採礦權及哈爾濱松江集團的鉬、銅 及鋅的開採及提煉業務。受金融海嘯影響，中國礦業在2008年已為所有資產大幅減值51億元，令手上大部份資產，基本上幾近「零成本」，投資風險低無可 低，在全球通脹及資源價格上漲的勢頭下，中國礦業暗藏的價值十分可觀，股價未來有望大翻身。
近年，中國礦業因應國家積極扶持農業的政策，銳意進軍 內地農業市場，希望可以從中分一杯羹。去年，中國礦業斥資6.4億元收購星願，藉此進軍具有可觀盈利增長的中國茶葉市場。據資料顯示，星願為國家農業產業 化重點龍頭企業之一，目前產銷烏龍茶、綠茶、茉莉花茶、黑茶與武夷岩茶，行銷全國。更重要的是，武夷岩茶之中的「大紅袍」屬家喻戶曉的名茶，星願擁有大紅 袍原樹資產保護及開發，旗下擁有武夷茶園達2,613平方公里，並享有國家補貼，上年度收成74萬斤，料今年更可倍升。據收購文件顯示，星願保證2008 年盈利不少於8,000萬元，而2009年更可望為公司提供可觀的盈利貢獻。
現時，內地最大茶商天福集團，正計畫赴港上市，消息勢對中國礦業股價起刺激作用。

食正三農政策 「錢」景樂觀

近 期，中國礦業再動用7億元收購福建元盛集團7成股權，該公司為中國最大海鮮加工廠之一，並在福建省福州擁有中國最大海鮮加工廠的元盛工業園，擁有一個具備 6萬噸容量的原材料倉庫、18項先進自動化生產線及專業製冰工場，產能可達50萬噸，年實現產值達100億人民幣。目前，元盛已於大連、青島、汕頭及北海 等中國沿海養殖漁業生產區設立保存及捕獲基地，以及在鰲江設立淡水水產養殖基地，而在國家農業企業黃頁中，元盛被視為綠色無公容水產品養殖基地的領導者， 食正國家三農政策，股價極具炒作誘因。
正因元盛擁有巨大捕獲基地，故老高認為此乃最大的農業概念股，股價勢可反覆向上推進。因是次收購涉及向賣方 以每股25.5仙作價，發行22.75億元，令其持有中國礦業合共27.1%股權，成為最大股東，此乃中國礦業另一次注資轉型。更重要的是，新大股東設 12個月禁售期，此乃其長線看好公司業務發展前景的承諾，而現價與新大股東的成本接近，風險很低，安全性高，投資價值十分吸引。
高山行