長城科技持凈現金18億防守力強 可尋機吸納

長城科技持凈現金18億防守力強 可尋機吸納

2010年05月19日 09:24 來源： 金融界網站 【字體：大 中 小】

　　金融界港股5月19日訊據港媒報道，長城科技股份（行情,資訊,評論）（00074）凈現金高達18億元，現金牛防風力強。且旗下企業佳績持續，趁近期股價調整，有留意價值。

　　一：凈現金18億

　　長城去年底止，連已抵押存款3.39億元（人民幣·下同），共持現金48.85億元，同期銀貸及其他貸款18.15億元，縱連同一項附屬公司的可換股債券計，債項仍不過32.43億元。

　　長城凈持現金16.42億元，折合18.66億港元，相當於每股1.56港元，為現價3.38港元的46％、長城是超級現金牛。

　　長城同期每股NAV4.2港元，較現價相對折讓19.5％，或P/B0.8倍，處相當舒服水位，且相對市內類近中資企業逾倍P/B吸引。

　　長城現持內地兩家A股，包括長城開發（深：000021，控49.64％）及長城電腦（深：000066，控47.82％）。長城應佔兩家企業權益市值逾100億港元，長城本身總市值，仍不過40.5億港元。控股長城，身價未反映。

　　長城09年度（12月底年結）營業額370.85億元，增加64.6％，純利則溫和增長10.4％，至3.97億元。

　　年度間，長城計入一項負商譽收益3.57億元（08年度：460萬元），非營運性因素為純利增長其中原因。惟集團通過營運收入增加，並帶動總體毛利額增長，以支援溢利表現。

　　二：佳績持續

　　金融海嘯以降，尤以中央透過谷內銷支援經濟增長，包括家電下鄉政策，惠及長城業務。亦作如此理解，該等政策有望呈連貫性，宏觀條件有利，加以長城本身品牌優勢，應支援集團中線業績表現。

　　而上月下旬，上述長城開發公佈盈喜，料本年度中期純利增長，將達到50％至1倍，仍維持不俗增長。利益由下而上，長城可望持續去年佳績表現。

　　結論：3元吸納

　　如上述，長城本業持續增長，且為現金牛，財政極佳，備不俗留意價值。長城中、短期支援約在3港元，股價倘續調整，料屆此水準將呈超賣，可依此作入市參考，以1倍P/B4.2港元作目標，代表現價升幅24％，另建議入市價升幅40％，目標價2010年度預期PE仍不逾雙位數。以內銷元素作後盾，如此PE水準，相當吸引。