海信目標價逾5元

海信目標價逾5元

大 市刻意狂插，只有個別股份頂得住，其中家電股走勢頗見硬朗，內需持續強勁，加上政策不壓反保，形成單邊當炒板塊，其中可留意海信科龍（0921），近期漫 長調整似已告一段落，雖然盈喜預期唔算突出，但留意舊年中提出自母公司注入14億元白色家電項目尚未正式落實前，集團已有如此出色盈利表現，可見今年落實 注資後盈利必會大增，尋日逆市小陽燭走勢應可成為短線反彈動力。

去年業績扭虧為盈

海信剛發出盈喜，預料去年業績扭虧為盈，錄得1.5億元（人民幣‧下同）盈利，折合每股盈利為0.15元，所以刻下2009市盈率其實唔貴，只為19倍左右，遠較同業如創維（0751）所做之數十倍市盈率便宜。
不 過，今年科龍盈利肯定大升，因為中證監近期已有條件批准舊年中提出嘅注資計劃，目前只待中證監最後無條件批准而已。注入項目以白色家電為主，包括空調及冰 箱產銷及相關模具業務，代價12.38億元，母公司會以收取3.62億新股作代價，每股作價高達3.42元，即3.88港元。
目標項目於注資時估 計會在舊年獲利6,380萬元，但相信實際肯定遠超此數，再計及原有業務業績，預期海信今年在注資落實後，應可錄得近3億元盈利，以已擴股本增至 13.42億股計算，每股盈利達0.224元，再以家電股預測市盈率已扯升三數十倍衡量，海信以20倍市盈率計算之目標價應逾5元，可耐心儲貨待收割！ 多喜析骰

深圳中航勢成新星

深圳中航勢成新星

隸 屬特大型央企的中航工業集團，擺明車馬向上市公司注資，故應趁現價偏低收集作為投資首選。據2009年11月13日內地《21世紀經濟報道》報道，中航工 業集團副總經理吳獻東接受該報訪問時明確表示，中航工業集團將於2011年前，實現子公司80%的總資產注入旗下的上市公司，至2013年，爭取集團 80%以上的資產注入上市公司，資產規模達2,400億元。吳氏又表示，中航集團希望將資產注入香港的上市公司，然後再通過增發募集資金，購中航集團旗下 內地A股公司的股份，而中航集團採用這種注資模式已跟投資銀行進行細緻研究，並經過反複論證，結果認為這樣的操作有兩大好處。一方面考慮到A股市場的資產 注入程序繁複，2至4年內完成集團整體上市難度太大，選擇在H股市場操作，易於實現目標。另外，A股市場增發需要3年連續盈利，而中航集團的部份A股上市 公司並不達標，很難短期實現資產注入。

3公司料獲注1500億

截至 2008年度止，中航工業集團總資產3,145億元，當中包括18家內地上市公司，按母公司的規劃路線，估計在2011年將會把高達1,500億元資產， 注入香港的上市公司內，至2013年則有2,400億元會注入其內。目前，中航集團在香港只有3家上市公司，包括中航科工（2357）、中航國際 （0232）、深圳中航集團（0161），而這3家上市公司則會獲母公司大型注資。究竟1,500億元資產注入如何開展？投入哪類股份中？中航集團的思路 又怎樣？據中航工業集團的管理層表明，母公司1,500億元注資會按上市公司的所在領域，以後將圍繞有關領域把子公司資產裝進去。

市帳率僅1.02倍

目 前，中航科工主要從事航空研究、開發、生產和銷售，故此母公司的飛機資產將會全向整合其中；中航國際主要從事電力及蒸汽供應、航空技術相關業務， 包括分享開發、製造及分銷直升機之溢利，故此未來應會獲注電力及直升機業務；最後是深圳中航集團，其主要從事農業相關資源業務、設計、製造及銷售若干工業 及消費類電子產品，酒店與物業經營，產品及服務主要包括鉀肥、液晶顯示器、印製電路板、中高檔手錶及酒店與物業經營，公司業務涉及的領域最廣泛，故此深圳 中航集團未來獲母公司注入的資產規模應該非常龐大，對股價刺激程度會很厲害。
昨日，中航科工的總市值為177億元，中航國際的總市值為22億元， 深圳中航集團的總市值則最低，僅20億元，即是說深圳中航集團的股價嚴重被市場所忽略。截至2008年底止，中航科工、中航國際及深圳中航集團的每股資產 淨值，分別為0.57元、0.193元及2.9元，按昨日收市價計算，其市賬率分別為6.67倍、2.38倍及1.02倍。按上述資料，深圳中航集團的業 務領域分布最廣泛，可獲注入資產應該最多，然而現在市帳率及市值則是3家上市公司之中最低，表明股價嚴重被市場所忽略，老高認為其股價最低都要升至中航國 際的2.38倍市帳率，折合每股值6.9元。
高山行

珠船料重返九七高位

珠船料重返九七高位 23/01/2010

絕 大多數投資者、甚至乎係基金經理都以為珠江船務（0560，簡稱：珠船）嘅業務係好地區性，而且母公司係珠海市政府，背景同埋實力唔夠其他省級窗口公司咁 勁抽，所以對珠船嘅股份缺乏興趣。無可否認，呢個想法係天大嘅誤會。珠船嘅真正母公司係珠海船務分業集團，而佢嘅直屬母公司係廣東省航運集團，即係話珠船 嘅最終母公司係廣東省航運集團先至係㗎。

後台為粵省航運集團

根 據資料顯示，廣東省航運集團係廣東省內最大嘅航運龍頭企業和全省7家物流龍頭企業之一，依家隸屬於廣東省國資委旗下嘅省屬大型企業之一，佢經營航運業務已 有四十多年嘅歷史，GNG同埋CKS品牌係粵港澳航運界享有好高知名度，依家集團旗下嘅子公司有102家，擁有船舶總運力123艘，集裝箱拖車共250 部，喺珠江三角洲經營24個港口，喺香港亦有一個可停泊兩艘2,000噸級船舶嘅專用貨運碼頭，中標經營香港機場客、貨運碼頭公司裝卸區18個泊位，業務 規模非常龐大，而珠船作為廣東省航運集團嘅海外上市旗艦，估計母公司會因應國家政策，喺2010年度進行大型重組，而珠船應可承接母公司嘅龐大注資，對股 價構成嘅刺激程度真係唔可以睇小㗎。
目前，珠船擁有珠江三角洲地區超過10個內河碼頭25%至99%不等嘅權益，分布珠江三角洲重要城市，公司屬 於珠江三角洲地區最具實力嘅運營者，業務質素好好。截至2009年6月底止，珠船嘅每股資產淨值為2.05元，擁有現金及銀行結餘為5.76億元，相當於 每股64仙。按尋日收市價計，珠船整間公司總市值僅12.5億元，與公司嘅18.45億元帳面資產淨值低好多，所以股價係極之抵買。

下一步料注4碼頭

喺 今年7月，珠船主席表示，公司爭取獲得南沙港，並希望取得母公司持有嘅蓮花、珠江斗門、中山貨運及順德呢4個碼頭。喺2009年12月，珠船已率先取得南 沙港碼頭權益，相信下一步就係獲母公司注入上述提及嘅4個碼頭項目。更重要嘅係，母公司之廣東省航運集團會因應國策於2010年底前進行重組，並落實將資 產上市，所以珠船作為母公司上市旗艦，估計會獲注規模龐大嘅資產，參考其他注資，母公司都係換取股票計算，相信廣東省航運集團向珠船注資一樣係收取新股， 而每股作價亦唔會低於2.05元嘅每股資產帳面淨值，所以珠船未來股價藉着注資憧憬，股價重返1997年5月嘅5.34元，一啲都唔出奇。 信曉飛

熊貓有力一去絕塵

20/01/2010 熊貓有力一去絕塵

港 股昨日反覆向上，成交達735億元，反映資金入市意欲甚強，而備受熱錢追捧的二三線股，則繼續大放光芒，股價升勢甚為顯著。當中以走勢飄忽的科技股最能凝 聚投資者的視線，如佳邦（0471）、光星電子（2310）、高陽科技（0818）以及瀚宇（0667），昨日股價更齊創五十二周新高，而老高愛股中國軟 件（0354）的股價亦突然被搶高至1.29元，看來更具爆炸性的升浪快將展開。

短期可先挑戰3.5元

在 一眾科技股之中，老高認為，可帶領中國電子集團重組的熊貓（0553）前景最秀麗，熊貓股價昨日悄然衝破去年12月的2.6元高位阻力，並以2.62元的 新高收市，走勢上已發出重大的上升訊號。事實上，熊貓的總發行股數僅6.55億股，按昨日收市價計，公司總市值僅17.2億元，較資產質素不及熊貓的中信 21世紀（0241），其昨日總市值已被炒高至60億元，熊貓股價長期被市場所忽略的情況十分明顯。若熊貓的股價升抵中信21世紀的總市值，每股已值 9.16元。另外，從走勢上分析，熊貓的股價剛突破阻力，短期可先挑戰3.5元，破位後將越升越有，中長線升抵雙位數字並非不可能。

首都信息刀仔鋸大樹

正 當市場積極尋找刀仔鋸大樹的新對象之際，老高認為首都信息（8157）勢可凝聚市場力量，屬於刀仔鋸大樹的最佳選擇，股價有條件問鼎2007年的1.05 元高位阻力。事實上，首都信息的大股東是北京市政府，而公司的主要業務是承接北京市政府的龐大的科技項目訂單，協助市政府建立安全可靠的城市公共服務訊息 系統，當中包括社區管理訊息系統、婚姻登記系統、監獄工作管理系統、海警GPS輔助系統、醫療保險訊息系統、以及病毒過濾等。因為市場已視首都信息為北京 市政府的科技上市旗艦，所以發展前景更值得憧憬。
目前，北京市政府正因應國策進行龐大的資產重組，首都信息的直屬母公司北京市國有資產經營公司， 屬於北京市政府的大型國有獨資公司，擁有北京市政府的所有銀行及金融資產，亦擁有高新技術及現代化制造業務，涉及資產包括北京集成電路設計園、光機電一體 化產業基地、北方微電子產業基地、中芯國際（0981）在北京的8吋及12吋廠房部份權益、以及與韓國現代汽車合資興建的北京現代汽車公司，總投資達數百 億元，單是興建第二廠房，已涉資100億元，去年的汽車產能達60萬輛，故首都信息可獲注的資產相當誘人，股價表現應更具魅力。過去3年，首都信息盈利增 長理想，公司絕對有條件轉往主板上市，好消息的預期將成股價向上的催化劑。
高山行

彩虹滄海遺珠值3.65元

彩虹滄海遺珠值3.65元

在 港股進入有驚無險之時，二三線股份即成為熱錢炒作的對象，當中以大落後的科技股最受捧，股價單日升幅動輒一成以上。以昨日為例，中信21世紀 （0241）、通達集團（0698）以及中航工業（0232）皆升勢凌厲。另外，市場熱錢又積極追捧央企重組注資的消息此起彼落，股份頻頻打入50大升幅 榜之中，而昨日不少資金開始追入深圳中航（0161），令其股價躋身升幅榜內，看來深圳中航的股份已經進入大直路，上升速度將十分驚人，同系的中航科工 （2357）股價已創歷史新高，老高認為深圳中航作為同一系成員，未來股價可望與中航科工睇齊，反覆向上突破2007年8.65元的歷史高位。

春江鴨偷步掃熊貓

近期，中國電子集團已經成為市場積極炒重組注資的消息的主要目標。近日內地有消息指，料中國電子集團銳意重組出一液晶體業務板塊的上市旗艦，而重組事宜將會由熊貓（0553）領軍。
目 前，母公司擁有深圳上市企業之長城電腦（顯示器）、以及中電熊貓（電視等）顯示產業鏈下游應用企業，同時亦是全球最大的顯示器廠商冠捷（0903）的第一 大股東。在LCD領域中，中國電子集團已把摩托羅拉的LCD驅動器提供商晶門（2878）收歸旗下，故在LCD產業鏈上已非常完善，資產規模亦十分龐大。 若熊貓真正獲得母公司欽點，成為核心重組目標，股價的升勢將非同小可，跟中航科工不遑多讓之餘，亦有望挑戰歷史新高。昨日，熊貓股價顯著上揚，看來已有春 江鴨偷步入市，後市表現將更加突出。

內地最大電視部件生產商   
            
此外，液晶體顯示板塊亦是市場追捧的目標之一，行業前景非常秀麗，其中彩虹電子（0438）主業是拓展LCD平板電視的玻璃基板業務，以及可用於節能燈、LCD背光的發光材料等，屬行業性上游企業。
現 在，老高相信絕大多數投資者均忽略了，生產電視機心臟部份的LCD平板電視的玻璃基板，如沒有了這個心臟部份，根本不可能生產出一部電視。目前，彩虹電子 是內地最大的電視機心臟部件生產商，產品包括LCD平板電視的玻璃基板，以及彩色電視機的顯像管，而內地主要電視機生產商，包括TCL（1070）、創維 （0751）、內地上市的康佳、長虹和海信，都是彩虹電子的主要客戶。之前，家電概念股全線被炒高，惟獨彩虹電子紋絲不動，此乃市場上一顆被遺漏的鑽石， 投資回報相當理想。老高估計，明年彩虹股價可升至約3倍的市帳率，折合目標價為3.65元。彩虹昨以高位報收，一個更大的升浪將至。
高山行

首鋼華潤系小將矚目

首鋼華潤系小將矚目 18/01/2010

隨 着資金全面匯聚在二三線股身上，老高認為，現時的炒作氣氛僅反映相關公司的實險價值，完全沒有泡沫成份，在更多熱錢魚貫入場牽動下，相信二三線股的炒作氣 氛將進一步升溫，未來升勢必更加凌厲，錯過這一次的淘金熱潮，將會成一大憾事。以小紅籌的表現為例，九州控股（0908）已升至1.13元的每股資產帳面 淨值，惟獨老高早前介紹過的珠江船務（0560），仍未升抵每股近2元的資產淨值，估值處於極度吸引的水平。

華潤集團持福山7.8%股權

過 去一年，中資科技股完全缺乏表現。然而，踏入2010年，龐大資金開始匯聚在估值嚴重落後的中資股身上，股價單日暴升的例子比比皆是，資金大舉建倉的意向 昭然若揭。老高認為，目前正是資金開始建立科技股持倉的前奏，預期未來會有更多資金入場，令科技股展開更大的升浪。在一眾中資股中，首長科技（0521） 是老高的長期愛股之一。過去股價一直缺乏表現，直至上周五才正式發力，成交股數達7,583萬股，顯示首長科技已成為資金搶貨的新對象，一個更強大的升浪 即將出現，首個目標為追回恒指2.1倍市帳率，折合每股值1.24元。
經過多翻增持及注資後，首長國際（0697）終於成為福山能源（0639） 的單一大股東，按福山上周五收市價計，首長國際在福山的股權投資，已勁賺逾60億元。可惜這筆巨額進帳並沒有為首長國際的股價帶來重大的提振作用，該股現 時仍在2元附近浮沉，估值仍非常吸引，投資價值十分高。更重要的是，據聯交所權益披露資料顯示，華潤集團於上周五披露吸納福山能源的股份，數目多達4.2 億股，令其持股量增至7.82%，成為福山大股東之一。鑑於華潤集團吸納福山能源股份的舉動非常矚目，而福山大股東又是北京首鋼旗下的首長國際，故此市場 揣測華潤集團今次大舉吸納福山，相信是鋪路與北京首鋼進行大型的聯合資產整合，估計未來首鋼系及華潤系的股份將會比翼齊飛，特別是股價長期處於大落後的北 京首鋼，料股價會更加突出。

華潤微電子炒味最濃

目前，北京首鋼系旗下的 上市公司分別為首長國際、首長科技、首長寶佳（0103）以及首長四方（0730），而華潤系旗下的股份則包括華創（0291）、華潤置地（1109）、 華潤電力（0836）、華潤水泥（1313）以及華潤微電子（0597）。按照華潤集團及北京首鋼的舉動推敲，估計未來華潤系及北京首鋼系將會展開世紀性 的聯合資產重組，而相關股份的炒作氣氛將會變得非常熾熱，特別是北京首鋼旗下四小將及華潤系旗下的華潤微電子最有誘感性，細細粒容易食，符合熱錢炒作口 味，股價升勢會很矚目。
高山行

深航注資推動大翻身 15/01/2010 $2.82

國 策今年全力推動軟件業及農業，而正在積極重組嘅中航集團，亦正將各瓣業務分配到旗下上市公司之內，其中最受忽略者，就係同兼電子及化肥業務於一身嘅深圳中 航集團（0161、下簡稱深航）。這股份近期的股價，在成交遞增配合下正逐步從後趕上，但以雙翼齊飛嘅當打概念去秤，深航目標冇5至6皮都唔收得科也。
深 航去年中期在大撥備及步入行業低潮下步入谷底，但下半年業績肯定大好轉，今年更應順利扭虧為盈，皆因3大主打業務都食正今年國策所趨，集團手持經營鐘錶製 造業嘅飛亞達（深：000026）45.7%股權、及經營液晶體業務嘅天馬（深： 000050）42.28%A股股權，而天馬近期更完成咗近9億元（人民幣．下同）嘅注資重組行動，將深航本身及其他注資財團嘅液晶體業務注入其內，而深 航則收取天馬新股作為代價，而天馬及飛亞達A股股價去年至今都大升特升，令深航帳面大贏特贏。

內含價值最少6元

深航另一主業則係化肥業，集團於2007年初以5.23億元，向母公司等購入中航三鉀95%股權，其後再於2008年底以1.25億元，增持5%至100%股權。換言之，中航三鉀總市值在不足一年間，已由5.5億大升至25億元。
中 航三鉀主要控制青海鉀礦，蘊藏量達5,500萬噸，2008年已為深圳中航帶來5.5億元營業額及2.05億元稅後盈利。另外，深航早於2002年入股嘅 雲南70%禾祁集團，舊年中亦成功獲雲南省政府批准，將磷礦開採區由1.9平方里增至2.46方里，估計磷礦蘊藏量達 2,655萬噸，呢兩大鉀磷礦務已成深航未來主打項目。單係中航三鉀已值每股近3元（港元．下同），計埋本身資產值及A股升值，深航內含價值最少達6至7 元。

分分鐘爆升至高位

從另一角度去睇，截至去年6月止，深航每股資產淨值為2.68元，而近期熱炒嘅電子消費及液晶體股份市帳率，已升至近1.5倍水平，另化肥股市帳率更漲至近2.5倍，中間落墨，可以兩倍市帳率去秤深航應有身價，即係每股為5.36元是也。
至 於圖表方面，深航亦勢破舊年中高位2.9元。該股在2007年9月時，曾在注資重組概念及猛人入場下推高到8.65元，有咁好嘅業務基礎，再配合埋今年完 全食正推動內需及農業發展國策，相信母公司中航集團亦會把握機會，將所有相關業務注入其內，目標分分鐘可以去到更高的價位。信曉飛

首科「大時代」快揭幕

首科「大時代」快揭幕 $0.6

近 期首長科技（0521）股價表現欠奉，市場以為首科是一條草，事實卻是一塊寶，日後股價隨時以倍數上升，不妨趁低掃貨，說不定會大有斬獲。其實，買任何一 隻股票，最重要是緊盯大戶部署，若大戶早已進場，那隻股份應差不到哪裏，一旦大戶出手，股價立即起飛，好像之前推介的北京發展（0154），散戶以為好難 玩，股價一直按兵不動，詎料大戶暗中收集，收夠籌便出手，之後股價就升不停。
現在另一個機會來臨，首長科技跟北京發展一樣，股價長期呆滯，但只要細心觀察，當其發力向上時，沽盤便排山倒海，擺明是收貨格。

部署分拆智能訊息業務

再 睇遠一點，首長科技股價在今年5月至今，一直在0.5至0.7元間上落，耐性欠奉的投資者，早已沽貨離場，因為大戶自5月收貨至今，已收集了足足半年，真 正街貨應該少之又少，股價上升時，沽盤一球球掛出來，但好多時都只是靠嚇，只因不想散戶入場打亂他們陣腳。因首長科技街貨接近收乾，所以股價一升就捉都捉 不住，若發現球球聲的沽盤，即掃不用手軟，加上這個價位正正是其每股資產淨值的水平，即使公司執笠都不需輸錢，股價一旦炒，真的令人不能入睡，因為驚贏得 少及後悔未有在低位重錘掃貨。
現時，首長科技已找到兩項朝陽業務，分別是發展潛力巨大的中國數碼電視業務；以及積極發展智能業務，主要針對移動通 訊基站或機房能源的高耗量，向其提供一系列節能產品，項目已申請批文，相信未來可為公司帶來可觀回報。單是數碼電視業務發展，首長科技去年夥拍中國南方銀 視，發展中國數碼電視地方項目，而南方銀視將持有該項目51%股權，首長科技則持有餘下的49%股權，料該數碼電視業務的目標客戶可覆蓋廣東省13個地 區，六十多個市及區，目標是爭取建成擁有1,000萬有線電視用戶的多媒體綜合服務運營平台，單是大客戶基礎估值，已值數十億元，加上公司去年洽商引入一 歐美數碼電視生產商為策略投資者，並計劃在未來2至3年，分拆智能訊息業務上市，部署進取積極。

淡馬錫李嘉誠俱為股東

首 長科技總市值僅約13億元，分拆規模這樣大的業務上市，公司市值有機會跳升至50至100億元，屆時股價可以值幾蚊。現時，新加波淡馬錫、李嘉誠基金、意 大利基金之Carlo Tassara國際、鄧普頓基金、公司執行董事周哲及蒙建強，全部持重貨，獲眾多猛人捧場的首長科技，距離大時代不遠矣。
信曉飛

港佳破橫行勢倍升

港佳破橫行勢倍升

當 港股處於上落市階段，資金出路難免收窄，而長期處於大落後的二三線股份則成為龐大熱錢集結的好地方，相關股份的炒作氣氛則變得更為熱熾，好像老高在近三個 月內曾經介紹的中國電子（0085）、唯冠（0334）、中國軟件（0354）、中芯（0981）以及創新能源（0702），近幾日股價則全面展翅高飛， 其中唯冠更見單日急升45%。
根據目前的發展趨勢分析，老高認為港佳控股（0605）將會成為新的明星股，理由是公司業務的發展前景非常秀麗，更 重要的是在2007年度，中信集團透過中信資本入股港佳8640萬股，每股作價為40.5仙，而早前中信資本進行增資擴股，總資產值超過2000億美元的 中投公司同意入股中信資本40%股權，涉資20億元，而中信集團及中信泰富（0267）則持有中信資本餘下股權。按中信資本的股權分布計算，目前中投公 司、中信集團及中信泰富都成為港佳的策略性股東，而中投公司則持有港佳3,456萬股，而中信集團聯同中信泰富則持有5,184萬股。目前，中投公司及中 信集團旗下的股份都全面飆升，好像保利（0119）、中信21世紀（0241）以及天地數碼（0500），最近股份均深受市場追捧，股價升勢非常矚目，而 港佳作為中投公司及中信集團旗下的成員，股份則完全被市場忽略，股價毫無上升，老高認為此乃最佳的入市良機，當市場留意到港佳的時候，股價隨時大幅飆升， 即使追回零售概念股的2.5倍市賬率，合理股價已經值1.05元。

業務處高增長期

港 佳在1997年開始已踏足內地零售市場，並在1998年取得上海大型超市華聯集團吉買盛購物中心40%股權，2008年初再增持吉買盛20%至60%股 權。現於上海及北京經營超市及便利店，至今便利店總數已增至近180間，而今年及2011年目標分別增250至350間，並希望最終目標增至500家以上 水平。
早前，港佳透過吉買盛與百聯集團訂立意向書，可以近5億人民幣優先購入上海信盟旗下逾150間零售店，其中上海佔逾100間。若然成事，港 佳零售規模可增近倍。在2008年度，港佳的營業額及股東應佔溢利分別上升1.3倍及38.1倍，至18.06億元及2.47億元，按公司的積極擴充政 策，預期未來數年，港佳都會處於高增長期，股價應該會長升長有。

爆升力非同小可

另 外，港佳的策略性股東之ARC資本集團在2008年初已將手持港佳可換股債券，按每股32仙全數兌為2.91億新股，持股比重增至16.8%，另 Keywise大中華基金亦曾以每股38仙入股1.3億新股、再計及中投公司及中信集團透過中信資本以每股40.5仙入股港佳後，老高認為港佳是一隻真正 的臥虎藏龍股份，股價隨時大開車，而現價正處於長期橫行區，爆破後升勢會非常矚目矣。
高山行

工業股中的大笨象

2010 01 14
工業股中的大笨象
大 市受累收緊銀根消息，繼續向下游，但資金相反走，往上游搵投資機會；尤其係上游設備供應商，理得下游有冇議價能力，總之有阿爺撐嘅大國企一定有錢找數走唔 甩。日前提及中興通訊（ 763）上游嘅摩比發展（ 947）、智能電網上游嘅中國高精密（ 591），同運油氣唔少得嘅勝利管道（ 1080），全部逆市變資金避難所，大戶認為下游股份炒味太濃、估值過高自然往高處走。
乜嘢經濟數據都係假，各國政府要砌靚盤數冇難度，返璞歸 真，工業股先係最能反映實體經濟復蘇嘅最佳指標。從宏觀大形勢出發，德昌電機（ 179）股價剛重回金融海嘯前水平，多年來一浪低於一浪的形態似有轉勢迹象，記得 08年 8月仲企 3元樓上，跌到 1蚊邊至識彈，現時雖然自低位翻近 3倍，仍嚴重落後大市，再翻多幾番冇難度。

德昌業績改善等翻身
呢啲令人哀莫大於心死且再無人關心嘅股票，至有機會置諸死地而後生，尤其係管理層仍然進取，難怪大股東單係今個月內已 4度增持，而且越買越貴，現時持股量近 60%，有理由相信下次業績將大幅改善。
單 係睇番最新公佈嘅半年業績，收入按年升 16%，毛利 26.6%，現金流量高達 1.45億美元，每股盈利 0.4美元，現價唔夠 10倍 PE。最壞情況，現金水平仍有 4.12億美元，淨負債對股本 12%，淨資產 11億美元，每股 NAV約 3.8元（重申 NAV只係參考指標之一，唔代表抵買）。單係現金，每股值 0.87元。
德昌業務明顯有改善，銷售額過半來自汽車產品，大客仔包括寶馬，而工業用 產品佔收入僅 34%，所以話佢係汽車股上游絕唔過份。從業務分佈角度看，德昌係工業股中的滙豐控股（ 005），佢嘅汽車配件市場三分天下，美國佔 20%、亞洲 25%、歐洲 53%，仲成功打入內地汽車市場。股票嘅嘢好講時機，只要一息尚存，總有翻身一日！

中化化肥動力強勁

人 行突然調高存款準備金率，但罕見地將農村金融機構豁免於外，好明顯就係為咗繼續配合三農政策執行，再度證實未來國策肯定進一步向農業股傾斜，而作為最大農 業需求股嘅中化化肥（0297），亦理所當然成為追捧對象，再加上市場憧憬3月人大會議再有利好化肥業消息出籠，故趁住尋日股價自高位回調，應屬撈底良機 也。
去年底國家剛提出「全國新增1,000億斤糧食生產能力規劃（2009-2020年）」，並計劃對農民作出1,200億元人民幣直接補貼，已 彰顯三農政策之重要性，而今次人行將農村銀行豁免於調高準備金行列之外，目的就係要繼續落實執行具持久性嘅三農政策，為化肥股前景帶來新動力。
事 實上，近期中化化肥動作頻密，包括在內地發行企業債券25億元人民幣，以拓展上游生產設施和下游銷售網絡資源，強化產銷一體化戰略優勢。另外，中化集團旗 下兩隻A股鹽湖集團及青海鹽湖鉀肥近期已落實換股動作，其中母公司所持鹽湖集團股份將換取為鹽湖鉀肥新股，換股後母公司將持鹽湖鉀肥2.41億股，呢批股 份早於年前表明在未來注入中化化肥內，一旦成功注資，中化化肥所持鹽湖鉀肥股份將增至3.82億股，佔最新股本23.95%股權，令中化化肥身價大增。
美林預期中化化肥今年鉀肥銷量大增至5,000萬噸水平，令市佔率擴至五成以上，估計鉀肥毛利率將回升至12%歷史平均水平，高盛亦將其去年及今年盈利預測上調，以每股盈利0.39元及20倍市盈率推算，目標可定為7.8元。多喜析骰

中航科工長線值24元

中航科工長線值24元

雖 然港股顯著回調，但是具重組注資消息的中航科工（2357），股價卻逆市創出歷史新高，總成交股份僅2,620萬股，表明其貨源已經處於極度歸邊狀態，沽 盤越來越乾涸，預期後市升勢會更加凌厲。早前，母公司清晰表態會在未來3至5年內，將旗下高達1,500億元人民幣的航空業務資產注入中航科工，使其成為 母公司整體上市旗艦。截至2008年底止，中航科工的總資產為224億元人民幣，當母公司落實注資後，公司的總資產將會大幅上升6.7倍至1,724億元 人民幣或1,959億港元。根據飛機工業巨企之美國波音公司的數據，公司的營業額是總資產的1.26倍，稅前純利約營業額的12.1%。當中航科工獲母公 司注資後，估計營業額會高達2,468億港元，稅前純利約298.6億港元，稅後純利約達224億港元。假設中航科工將來的總發行股份會因為集資而增加2 倍至139.2億股。按中航科工在注資後的224億港元純利計算，屆時每股盈利仍然高達1.6港元，給予其較保守的15倍市盈率，股價在中長線的合理股價 可高達24港元。

母公司擬注1500億

目 前，中航科工是全中國航空製造業務的壟斷者，主要航空產品包括各種類型的直升機、支綫飛機、教練機、通用飛機、飛機零部件和航空機電產品。為了增強航空領 域的主導性，公司先後與世界一流的航空產品製造商，例如歐洲直升機公司、意大利阿古斯特公司、美國西科斯基公司及Embraer等，展開廣泛的業務合作。 早前，中航科工與母公司進行資產置換，剝離虧損的汽車業務，同時換入專門產銷航空電子產品的中航光電，該項重組標誌着公司將專注航空產品的研發製造業務， 為迎接母公司的1,500億元人民幣注資鋪路。另外，母公司在2009年11月與美國通用電汽公司（GE），按50%對50%比例合資成立的中國航空電子 合營企業，專攻中國商業飛行及919C1A型客機業務，將來亦會注入其內。另外，母公司投資32.3億元人民幣，於上海建立中國國產大客機發動機研發基 地，昨日正式動工，該基地主要研製中國150座級的國產大型客機 C919 的發動機，將來還將滿足中國250座級的國產大型客機的發動機研製需求。中央預期，中國的大型民用飛機C919將於2016年投入運營，未來20年將會製 造2,355架C919飛機。按母公司的規劃，上述的資產將會全數注入中航科工，對其股價刺激巨大。

市場增長空間龐大

根 據波音公司在2009年度的預測，中國在20年內，將需要3,770架新飛機，涉及價值將達4,000億美元，或3.12萬億港元，此乃除美國以外新民用 飛機的最大市場。正因為中國飛機市場增長空間龐大，中航科工又是國家欽點的行業壟斷者，母公司又會將絕大部份資產注入其內，故此老高認為此股前景相當值得 期待，極具中長線投資價值。
高山行

亞能騰升空間巨大

14/01/2010 $0.191
亞能騰升空間巨大

亞 洲能源物流（0351、下簡稱亞能）股份停牌近月後，周初復牌宣布再由大有來頭嘅策略股東……朱共山注入煤礦物流項目權益，令朱氏持股進一步增至 17.3%水平，逐步邁向未來成為朱氏煤業上市旗艦嘅重要部署，以朱氏家陣名下嘅保利協鑫能源（3800）市值高達360億元衡量，亞能刻下只有23億元 嘅市值，無疑蘊藏巨大升值空間，股價一旦突破0.2元水平，勢可掀起上升巨浪。
朱共山兩度注資入股
朱氏已係短短個多月以來兩度注資入股亞 能，佢剛於11月底將中鐵物流30%股權注入亞能，並收取10億新股作代價；而今次則再將一家煤業船舶物流公司50%股權注入亞能，注資代價1.6億元； 亦以每股0.16元收取另10億新股作價，兩單注資完成後，朱氏持股量就會增至21.18億股，佔擴股後17.3%，而原大股東放股權則會進一步攤薄至 34.7%水平。好明顯，亞能正逐步以注資方式晉身為朱氏及協鑫嘅煤業上市旗艦！
今次注入嘅合營物流項目，將以8.9億元購入4艘運煤船隻，單係 做亞能本身嘅運煤物流已不愁生意，而朱氏亦已保證，呢項權益在正式運營起計嘅12個月（最遲2011年）內，將可為亞能帶來不少於2,000萬元純利，即 係注資市盈率只係8倍，完全食正近期剛起動之航運大復興形勢。亞能正全速發展中鐵物流，後者佔62.5%股權嘅遵小鐵路，已獲中國東方（0581）簽下每 年運費達1.2億至3.6億人仔嘅運輸訂單，連呢個超級鋼企亦都幫襯亞能，可見遵小鐵路真係發揮到貫通河北省南北兩面樞紐角色嘅重大作用，加埋朱氏嘅注資 效應，前途真係無可限量！
多喜析骰

瀚宇清蟹貨博倍升

14/01/2010 $2.0
瀚宇清蟹貨博倍升

港股處於有驚無險的上升趨勢之中，龐大資金明顯地匯聚在二三線股份身上，中小型概念股炒個不亦樂乎，像唯冠（0334）、銀河半導體（0527）、中軟（0299）、第一視頻（0082）、華潤微電子（0597）及浪潮（0596），股價昨日均大幅飆升，成交亦顯著增加。

食正行業復甦概念

另 外，早前老高曾推介創新能源（0702），昨日股價突然冒起，並躋身升幅榜內，看來短期將會出現更爆炸性的升勢，至於過去半年，股價長期處於橫行區的中信 資源（1205），昨日成交明顯活躍起來，按近期的升勢發展估計，當升浪正式展現後，股價很快便會急升50%，意味中信資源升浪真正開車後，很快便可挑戰 4元阻力。
內地去年12月份出口量大增，全球貿易亦見回暖，加上以中國為主的經濟強國，均積極刺激內需推動增長，包括電腦在內的電子消費品前景大 大轉佳，其中業績良好及具備回台上市（TDR）概念的瀚宇博德（0667），目前市盈率僅6倍，單以追回10倍市盈率估值計，合理價為3.96元。值得留 意的是，此股正朝2006年底上市以來歷史高位2.31元推進，一旦破位掃除蟹貨，升勢必定更加凌厲。
事實上，瀚宇博德來頭不小，是台資高科技集 團瀚宇博德國際控股的唯一海外上市旗艦。集團於2006年底，以每股1.77元招股上市，屬全球最大的手提電腦印刷電路板（PCB）供應商，目前PCB年 產能達4,320萬方呎，而佔據全球市佔率達75%的台灣手提電腦商，全是瀚宇客戶，所以自可食盡國際電子產品市場近期復興的大趨勢。

估值吸引 中線看3.96元

面 對同行逆境，瀚宇去年業績表現仍見不俗，截至去年9月的首三季止，集團營收總額達4.06億美元（下同），純利4,160萬元，僅輕微倒退1.4%。去年 10至12月的季度營業額基本上保持到首三季水平，按比例推算全年盈利應達5,547萬元，折合每股盈利4.2仙，即以昨日收市價2.01港元計算，去年 市盈率僅6.1倍。去年10月，集團再動工興建新廠，管理層預期全球手提電腦產量在5年後可最少翻一番，而瀚宇則會順應這個大方向，在5年內按年擴產，以 帶領集團步入穩定而高速的增長期，故股價亦可拾級升上合理水平。假設保守估計今年盈利增長20%，不妨先以10倍市盈率的3.96元作中長線目標，折合上 望幅度近倍。
高山行

中國軟件第一站1.8元

中國軟件第一站1.8元

根 據日前內地報章報道，國家發改委同埋工信部等於2009年1月8日聯合發布2009年度國家規劃布局內重點軟件名單，總共有186家軟件企業榜上有名，而 涉及上市公司之軟件企業只有三十餘家，中國軟件（0354）是其中之一。按照政策，係名單內這批軟件公司可以享受10%所得稅率，而受到國家稅務優惠政策 刺激，昨日好多軟件概念股之股價都大幅飆升，但是獲得稅務優惠之中國軟件，股價偏偏未有反應，連上星期五之高位都未有升破，表現嚴重落後，股份投資價值甚 高。當市場察覺到中國軟件係稅務優惠政策之真命天子時，到時候股價將會大升特升，追都追唔到，趁現在股價未大升時，買部份貨底，將來應該可以大贏特贏。而 且，根據中國證券報同時指出，短期會有更多軟件行業之新政策出台，以落實內地政策文件中其他優惠政策的延續，如軟件產業3%增值稅優惠稅率或將在2010 年繼續執行，在甚多利好消息刺激下，中國軟件之股份將會變得越來越熱，股價應該會升到難以置信之地步，不妨先以市帳率兩倍之1.8元為第一站，最終目標可 能達數元水平。

兩外資股東背景強

中 國軟件另一個重要賣點，是其兩大外資策略股東。早於2005年底，IFC同微軟（IBM）共認購咗中國軟件總值3,500萬美元可換股優先股，其中IFC 共認購2,000萬美元，而微軟則認購1,500萬美元，當時已先完成第一期認購，雙方各自先購入1,000萬美元優先股，這批優先股可以每股0.8元兌 為新股，即各可共兌近2億新股，為期6年，即於明年底到期，但至今仍未正式兌換。至於第二期，IFC則可再認購多1,000萬美元，及微軟可認購多500 萬美元優先股。眾所周知，IBM是科技界之一哥，承諾入股，則此間公司之科技水平肯定係非常之高，而中國軟件獲IBM垂青，公司質素完全不用懷疑。
另 外，IFC係專門扶持優質及好有前途之小型股，例如數年前入股新奧燃氣（2688）以及中國燃氣（0384），現在之投資回報已有數倍多，而中國軟件同樣 獲得IFC入股，入股價又同樣是係80仙，假設IFC投資回報是兩倍，中國軟件目標價可睇2.4元，如果是3倍，股價就可以睇3.2元。有了IFC同埋 IBM入股，中國軟件之股價中長線大大樂觀，現在入市買貨，作中長線投資，實在是理想之選擇。信曉飛

港華追落後先試4.18元

12/01/2010
港華追落後先試4.18元

燃氣股相繼發力，相比之下，港華燃氣（1083）仍是大落後，上周五終於發力，最保守估計應可追回煤氣（0003）每股注資作價4.18元，作為首個目標。
港華目前手持47個管道燃氣項目，最新4個剛在近期投得，分別位於廣東、江西、山東及安徽，4個項目涉及投資總額合共約4.4億元（人民幣．下同），佔股介乎42至100%，令過去一年已落實共8.6億元新投資。

盈利仍有增長空間

去 年上半年，港華收入跌16%至17.8億元，若剔除已出售液化石油氣業務，持續業務營業額按年增18.3%至8.99億元，純利增26.8%至1.28億 元，主要動力為管道燃氣銷售收入，增長26%。集團收入源自兩方面，一為燃氣銷售，佔總收入近40%，屬主要盈利動力來源，其次為管道燃氣網絡建設，佔總 收入10%。截至 6月底止，已接駁用戶總數為180萬戶，較去年底增約10.54萬戶。
管道燃氣銷售包括直接向客戶供應管道天然氣、管理石油氣及管道燃氣，上半年銷售增長23%至7.17億元，其中住宅用戶燃氣銷量增15.6%至1.01億立方米，而商用戶燃氣銷量則升30%，達2.63億立方米。
港 華未來盈利仍有一定增長空間，上半年收購安徽黃山、四川新津、山東茌平縣、及成都市新都區項目60至100%權益，其中以新都項目佔值最大，項目於去年輸 送6,900萬立米天然氣，至2015年料可增至1億立方米。煤氣於2006年底，以32.31億元作價注資港華，並以每股4.18元發新股作為代價，此 價有一定參考作用。湛三家

威靈注資迫在眉睫

威靈注資迫在眉睫

上 周大市表現已算有所交代，若非市場對內地息口政策再添隱憂，相信恒指抽升力量更強，至於人行提高票據利率動作，其實應可理解為微調行動，面對通脹重臨，這 項示警動作亦無可厚非。老高認為，今年內地出現通脹已在所難免，但只要屬於微通脹型，就對資產如樓股價格大大有利，人行早些出招，其實更收預早穩定之效， 對今年內地經濟中長線發展屬利多於弊。可以預期，一旦微調政策由落實到消化完成，大市抽升之力將會更強更勁。

安得物流需繞路注入

配 合三農及推動內需政策，中央不斷將家電下鄉政策強化，納入優惠行列的家電類目亦越來越多，而且價格範圍亦不斷擴闊，最新消息更傳降商品稅以谷內需，所以對 家電股的刺激可謂無遠弗屆。而身為內地五大家電商之一的美的集團，今年更屬重組大忙年，而旗下唯一在港上市的威靈控股（0382），更勢成注資重組的重要 棋子，尤其美的系內之內地姊妹公司安得物流，最近申請內地創業板上市未能成功，更令威靈接上成為注資載體的機會大大提高。近期威靈股價明顯被幕後有心人力 壓，極可能是大注資前的部署。

中長線有力挑戰1元

美的集團早已言明，會 在今年內完成重組及整體上市資本大計。系內現擁製冷家電、日用家電、機電和地產發展等四大產業，其中製冷業已透過兩員內地上市A股重組完成，而近期則主力 推動機電業務重組，當中則以威靈及安得物流為主，後者本擬在內地創業板上市，但由於附帶太多關連交易個案，所以中證監已暫緩審批上市申請。換言之，安得物 流頗有需要繞道注入威靈內，以達成整體上市目的。
注資憧憬固然吸引，威靈業務已大翻身亦是另一實質賣點。集團去年在環球馬達市場中佔有率超過三 成，本土及外銷比例約為7比3，未來將致力爭取歐美大型商用空調用馬達市場，把握冰箱市場新舊產品更新換代商機，及以節能方向發展汽車配套產品，令上游環 節明顯加強。最新喜訊，是威靈主攻的冰箱產品已成迄今四大家電下鄉主力產品之一，而集團名下不少家電產品都已納入家電下鄉優惠名單，所以下半年及今年業績 肯定較上半年為佳，料今年盈利約6億元，折合市盈率不足10倍。最重要一點，便是母公司在2007年底的大注資行動，是以收取87.53億新股作代價，而 每股作價則為0.414元，以其他家電注資股已取得數倍回報比較，威靈中長線上望1元亦頗合理。
高山行

慶鈴力追合理估值

11/01/2010
慶鈴力追合理估值

汽 車股熱炒，但慶鈴汽車（1122）股價至今竟然仍較每股資產淨值折讓達33%，好彩近幾個月走勢已開始慢慢校正，技術形態漸漸變好，表現同另一隻爆升股第 一拖拉（0038）在大升前好相似，所以應該跟得過，就以3.16元作第一個目標，已有逾50%上望空間，何況慶鈴手上持有達58億元淨現金，單係呢舊大 茄殊，已相當於每股2.34元，即係餘下業務一文不值，邊有呢個道理也？
舊年中期，慶鈴營業額19億元人仔，略增5.5%，純利增長11.5%至1.03億人仔，其中銷售成本降24.8%或5,281萬人仔，來自輕型商用車溢利，雖倒退31%至5,139萬人仔，但「多功能汽車」、「皮卡車」及「中型與重型車」數個核心業務部份溢利則見增長。
自從UBS於舊年5月刻意將持股量降至4.99%水平開始，慶鈴升浪就正式展開，其後進入長期調整，近期再展新升浪，睇勢再闖新高可期，逐步向住2.51元前高位推進。
慶 鈴於1994年中以每股2.07元招股上市，於2002年初，由於一批包括日本五十鈴在內嘅外資財團將換股債券兌為新H股，令母公司慶鈴集團持股量跌至低 於50%水平，所以後者就毅然運用附帶權利，以每股3.17元將債券兌為內資新股，令其所持內資股數增至12.44億股，控股權剛提高到50.1%絕對控 制水平。其後，策略股東日本五十鈴則在2005年中向H股股東提出部份收購建議，以每股1.92元增持3.25億H股，令所持H股數增至4.96億股，佔 總股本兩成，亦係外資可持極限水平，換言之，大股東嘅每股成本高達3.17元、而現價亦只較五十鈴增持價高出少許，無論邊個角度都係正斗也。多喜析骰

2722現強勢目標2.6元

人民銀行今周發行一批央行票據，參考收益率突然提高4個基點，是過去4個月來首次上調。人行今次調高票據息率，市場普遍認為是中央關注市場過多的資金，重 燃通脹的問題，今次先行出招在市場吸納資金，假若未能收到預期效果，中央將進一步收緊市場銀根，上調存款準備金率以至加存貸息率亦是人民銀行慣用的手段。 朝乾對於人行今次上調票據收益率認為只是一個警告手段，內房及內銀股今周借勢調整，實在為市場提供一個低吸良機。
重慶機電（2722）於2009 年中期業績錄得純利2.15億元人民幣，同比下跌21.4%，每股盈利6分，不派中期息。現時重機仍面對原材料價格上漲的問題，在2009年第三、四季， 金屬價格漲幅驚人，尤幸重機在成本控制方面良好，特別是通過併購為集團提供可觀盈利。以技術分析，上周升穿2.03元阻力位，10天平均線亦升穿20天平 均線，強勢畢現，建議在2.05元吸納，目標價2.6元，止蝕放在1.8元。朝乾

五礦建設上望4.2元

五礦建設上望4.2元
內需、通脹及新能源概念已成今年三大主題板塊，而早前因政策憂慮而作過份調整的內房股，亦在昨日從後發力趕上，這批股份突在逆市中挺進，進一步彰顯 其非凡實力，當中應可加緊留意五礦建設（0230、下稱五建）。無論從行業角度、抑或母公司已溢於言表的百億元注資誠意、以至國務院即將出台的長三角振興 經濟大綱等，瓣瓣都對五建帶來積極正面效應。以最新的每股資產淨估值已近2.1元衡量，取其兩倍市帳率的4.2元作為中線目標，完全是有據可依也。

力拓二線城市房產

中 國五礦集團近期宣布將湖南有色（2626）的控股公司權益收歸旗下，已拉開整個五礦系的重組序幕，而五建則是系內唯一上市內房股成員，所以今年注資步伐必 會大大加快，以配合國資委整體成員的重組注資部署。而事實上，繼2008年底展開第一宗注資計劃後，母公司已在去年底進行第二項涉21億元的大折讓注資部 署，而管理層亦言明未來會再有達80億元的內房項目可供注入五建內，令其總土儲可由現時的233萬平米，再大增至633萬平米水平，即按比例推斷，五建應 續有近1.7倍的壯大空間。
五建目前及未來將主力發展長三角、環渤海及珠三角房產業，項目分布如南京、無錫、天津及長沙等二線城市，其中包含住宅和商業項目，故亦符合國家致力推動的城鎮化發展方向，亦可避過政策主力針對的一線城市熾熱樓房市道。

手頭現金增至30億

五 建過去一年的注資及配股集資動作頻繁，首先是在去年8月正式落實以4.5億新股、每股作價1.56元向母公司購入2.3億股方興地產（0817）及部份現 金；其次再於去年底宣布以每股2.36元作價發售6.01億新股，向母公司購入位於南京、長沙、天津及遼寧等市的120萬平米物業，涉及支付代價14.2 億元，較項目市值21億元大幅折讓32%，足見母公司誠意可嘉。至於期內的資本動作，則包括去年6月的供股、及8月與12月份的配股集資行動，令手頭現金 大增至30億元。
截至去年6月止，五建的資產淨值只約21.6億元，但經過落實連串注資及資本集資活動後，最新資產淨值已大增至63.8億元，折 合每股約1.92元，計及期間土儲升值因素，其每股資產淨值估計升至約2.1元，其中最值得參考者，是母公司最新注資每股作價2.36元、及最近一次配股 集資作價為每股2.45元，兩者都高於現價，而後者的承配人均以機構投資者及基金為主，街貨量明顯不多，由於未來具備不斷注資元素，故上望兩倍市帳率的 4.2元實有數得計。
高山行

高山行：晶門勢展翅起飛

31st Dec 2009
高山行：晶門勢展翅起飛
 
雖然港股未能打破近期的悶局，但具備重組注資概念的中資股，繼續受熱錢追捧，其中申銀（0218）及光控（0165）股價昨顯著上揚，充份體現熱錢 追貨心切的投資熱情。據中央企業的重組發展趨勢分析，再配合近期盤路上的積極買貨行動，老高認為，隸屬中國電子集團旗下的晶門科技（2878），很快便會 成為重組注資的焦點，料股價有力挑戰2.0元的阻力位。
事實上，母公司中國電子集團自今年5月份開始，經過三十多次的大手增持晶門股份後，總持股量已增至6.64億股，即是說母公司在公開市場上大手吸納晶門的股份，如此龐大的購買力，勢必支持股價造好。
最 近一次增持行動中，母公司以每股平均價0.869元，增持1,344萬股晶門股份，意味母公司認為晶門股價在0.869元仍然抵買，作為投資者，老高認為 晶門的股價在0.87元以下，絕對是安全的上車水位，上望2元的目標不難達到。過往經驗告訴大家，母公司是最屬悉公司運作及業務狀況，當母公司大手增持 後，股份將會出現強而有力的升勢，中國電子集團今年大手增持晶門，再配合母公司積極重整旗下的資產，晶門作為母公司旗下消費業務的重點資產，相信可獲得母 公司龐大的注資，股價絕對有條件展翅高飛，而升勢應較其他大股東增持所產生的效應更大。

業務具消費概念

晶 門是一家具有領導地位的半導體公司，為全球客戶提供自有品牌的顯示集成電路晶片產品及系統解決方案，目前公司專門設計、開發、銷售專有集成電路晶片 （IC）及系統解決方案，能廣泛應用於各類流動電話、便攜式裝置、液晶體電視、消費電子產品、工業用設備及照明產品。在中國家電下鄉政策下，手提電話、電 視機的消息相當強勁，晶門正正是為相關產品提供集成電路晶片及系統解決方案，老高估計，晶門的前景相當樂觀，股價走勢可一浪高於一浪，而大股東在87仙水 平仍大手吸納，顯示該水平仍極具投資價值。

淨身迎百億注資

至於母公司中 國電子集團的業務覆蓋全國電子產品，銷量近1,000億元，為配合集團重大的重組，老高估計晶門將會承接母公司接近百億元的消費電子業務，如此巨大注資， 應可為晶門的股價帶來刺激。截至今年6月底止，晶門並無負債，每股淨現金達30仙，表明公司早已淨身，隨時可迎接母公司的龐大注資行動。
高山行

高山行：中芯國際錢途無限

4th Jan 2010


內地A股陽氣旺盛，港股亦蓄勢展開牛市二期的強大攻勢，老高預期投資氣氛將不斷升溫，而具備重組注資概念的中資股，炒風定必倍加熱熾，沉寂已久的中 芯國際（0981）既具重組注資概念，又有全國社保基金入股的重大利好消息刺激，相信股價有望挑戰1.35元。從盤路上分析，在過去5個交易日，中芯的股 價一直於0.5元水平窄幅橫行，期間美林證券成為最大單一買家，買盤排首位的次數高達148次，反映外資客戶正積極吸納中芯股份，此乃睇好其前景的舉動， 中芯現價正處近期低位，投資價值更加突出。
中芯主要業務是按客戶或第三者的集成電路，度身設計集成電身芯片，總部位於上海，現時中芯在上海擁有3 座8吋芯片廠和一座12吋芯片廠，在北京亦擁有兩座12吋芯片廠，天津則有一座8吋芯片廠，而成都亦建有封裝測試廠及一座代為經營管理的8吋芯片廠。至於 武漢擁有一座12吋芯片廠，提供的芯片代工業務領域涵蓋0.35微米到65納米不等。

擁頂尖技術最煞食

據資料統計顯示，目前中芯是世界領先的集成電路芯片代工企業之一，亦是內地規模最大及技術最先進的集成電路芯片製造企業，全球市場佔有率達7%。在2007年底，中芯與IBM簽訂45納米大批量CMOS技術授權合約，反映中芯擁有頂尖技術，並深得全球高科技巨頭的垂青。

成台積電進軍內地旗艦

2009 年11月4日美國法院裁定台積電控告中芯「窺取商業機密案」勝訴，隨後中芯宣布與台積電達成和解，並向台積電支付現金賠償、轉讓17.89億股中芯股份 （佔已發行股本約8%），以及授予其6.96億股中芯認股權證，行使價為每股1.35元。倘行使認股權證後，台積電將持有中芯約10%股權，成為中芯第二 大股東。滙豐證券更預期，未來中芯將成為台積電進軍中國市場的旗艦，這將有利中芯的股價。另外，美林證券認為纏繞中芯的法律問題已消退，加上管理層出現變 動，因此睇好中芯前景，初步目標價0.72元。
更重要的是，中國大唐電信科技產業控股（下稱大唐控股）之前獲母公司中國大唐集團，注入大唐移動、 大唐信威、聯芯科技3大子公司，而在今年5月再獲注資中芯的16.6%股權，成為中芯的第一大股東。全國社保基金上周正式簽約入股大唐控股20%股權，成 為大唐控股的策略性股東。市場相信，中芯作為大唐控股的海外上市旗艦，料將整合大唐移動、大唐信威及聯芯科技，對股價刺激甚大。
因社保基金入股母公司20%股權，所以社保基金已攤佔中芯3.32%股權，此乃中芯股價起飛的催化劑。
高山行

洛鉬大手頻現快開車

6th Jan 2010

高山行：洛鉬大手頻現快開車

大市重上22,000點大關水平，走勢並非令人意外，而各路中資股亦在努力你追我趕。其中資源類股份又成新貴，除卻受惠全球需求顯著回升外，近期中 國冶金部旗下的中國五礦集團開始進行系內重組整合，亦為金屬股帶來巨大注資重組商機。至今仍是相對落後的稀有金屬國企——洛陽鉬業（3993），似已被基 金鎖定為追逐目標，昨日除成交大增外，期間更有多次大手上板。買貨行動活躍，屬典型開大車前奏，相信高盛開出的8.2元目標，應可在短期內手到拿來。
洛鉬擁有龐大礦山資源，並以稀有金屬的鉬為主體，同時以鎢和貴金屬為雙線發展，成功建設為世界領先稀有貴金屬礦業集團。洛鉬現擁6家浮選廠、一家焙燒及冶煉廠，及多家下游加工設施，主要產品為鉬精礦、氧化鉬及鉬鐵，全部應用於中國重點工業上。
近 期洛鉬有兩大擴張動作，但市場似未完全解讀，致令基金有機可乘，不斷在低位增持平貨。首先是上月初計劃以2.5億元人民幣作價，將全資附屬洛陽高科的 50%股權售予美國Molymet 集團，洛陽高科主要銷產鉬粉﹑鎢粉及相關產品， 而Molymet則是全球領先鉬產品及鉬副產品生產商，在智利、比利時、墨西哥及德國擁高溫冶金、濕法冶金、化學及商務設備，並在內地、美國及英國設立代 表處及商務處。交易令Molymet成為洛鉬合營夥伴，可借助Molymet於技術、品牌、營銷及管理力量，進一步提高洛陽高科產品質量、市佔率及管理水 平。
第二宗大動作則在近期簽下，洛鉬協議向洛陽建設礦業提供借款11.5億元人民幣，為期一年，並取得洛陽建設礦業全部股權質押，洛陽建設取得借 款後，將作收購洛陽富川股權之用，而其一最特別借貸條款，則是洛鉬可在日後有權購入由洛陽建設所購入的資產，即是洛鉬大可睇定來食，提供頗佳投資彈性，不 失為善用手上近40億元人民幣現金的有力佐證。

高盛予目標價8.2元

去 年上半年，洛鉬業績一如預期般與市場同步倒退，但轉機已在下半年出現，首先是行業需求大增，鉬價亦止跌回升，對於佔全國18萬噸產量中19%、及佔全球總 產量7.2%的洛鉬自然大大有利，而中國五礦集團近期重組行動，亦為內地金屬業國企整合大趨勢拉開序幕。洛鉬身為稀有貴金屬國企，國家必對其重視三分，未 來注資憧憬可以相當遼闊，行內估計洛鉬今年應可恢復達13億元人民幣盈利業績，折合市盈率僅約20倍，遠低於國際同業，高盛就以相若評估將目標定為8.2 元，長線更應可輕上10元大關。

高山行

彩虹電子風起雲湧

新報 - 2009年12月28日

http://www.hkdailynews.com.hk/finance.php?id=78579

彩虹電子風起雲湧

日 前，中國政府宣布將大幅調高家電下鄉產品的最高限價，當中彩色電視的最高限價更大幅提高一倍，而補貼金額仍然維持產品銷售價格的13%，市場認為明年家電 概念股的表現將會比2009年度倍加強勁，當中則以受到家電下鄉政策傾斜的電視概念股最值得追捧。老高經過深入研究及分析後，認為彩虹電子（0438）是 一隻極具投資概念的家電下鄉概念股，預期明年股價可以升至3倍左右的市帳率，折合目標價為3.65元。

主攻平板電視

彩 虹電子主要從事生產及銷售電視機顯示器，包括平板電視之液晶體顯示屏和傳統電視機的顯像管（CRT）。在2007年度，彩虹電子進行重大資產重組，將旗下 4條彩管生產線（CRT）售予旗下在國內A股上市的子公司之彩虹股份（600707）。完成後，彩虹電子將主力拓展LCD（液晶）平板電視的玻璃基板業 務，以及可用於節能燈、LCD背光的發光材料等業務，而國內上市的彩虹股份則專注生產彩色顯像管、玻殼等CRT顯示器件為主的業務，而整個重組，都有利於 大幅提高彩虹電子的盈利表現。

客戶為電視機廠商

事實上，當大家看到中國 家電下鄉政策會大幅提高彩色電視的最高限價一倍時，第一時間自然會聯想到具內需概念的國內電視概念股將會成為大贏家，股價必定有排炒。然而，老高相信絕大 多數的投資者都忽略生產電視機的心臟部份之LCD平板電視的玻璃基板，以及彩色電視機的顯像管，如果沒有電視機的心臟部份，根本就沒有辦法生產一部電視。 目前，彩虹電子是國內最大的電視機心臟部件的生產商，產品包括LCD平板電視的玻璃基板，以及彩色電視機的顯像管。目前，國內主要的電視機生產商，包括 TCL多媒體（1070）、創維（0751）、國內上市的康佳、長虹和海信，都是彩虹電子的主要客戶，而之前這批國內主要電視機生產商的股份大幅上升，銷 售情況火爆，老高絕對相信向他們供應心臟部件的彩虹電子，銷售情況必定出現井噴情況，礙於市場不了解該行業的情況，致使彩虹電子的股價長期處於大落後水 平。根據公司網頁顯示，彩虹電子的液晶體平板電視玻璃基板，覆蓋了17吋至63吋大電視，而彩電顯像管亦全面覆蓋，故此炒家電下鄉的電視概念股之時，屬於 行業上游的的彩虹電子，未來將會被市場炒到翻天覆地。

母公司重組注資

在 今年5月，公司的LCD玻璃基板項目擴建工程開工，總投資17億元，計劃再建設3條第五代TFT-LCD玻璃基板生產線；另外，公司與四川長虹電子集團合 資建設的PDP項目已經開始投入生產。最後，彩虹電子母公司為大型中央企業，目前正根據國策進行重組，估計母公司於2008年10月投資147億元人民 幣，在張家港興建的年生產能力437.2萬塊的32/37英寸液晶電視顯示面板業務，將會注入彩虹電子，估計對股價可起顯著刺激作用。

高山行

鴻隆積極重振雄風

新報 - 2010年1月5日

http://www.hkdailynews.com.hk/finance.php?id=79897

鴻隆積極重振雄風

近期內房股受壓於政策憂慮，但有一隻則偏偏在呢個時候創年來新高，此為近排動作多多鴻隆控股（1383）是也，呢隻以廣州為基地內房股，除舊年業績預期大躍進外，近期悄然引入建行（0939）等實力投資者之動作，更埋下股價急升伏線。
鴻 隆近期以積極態度解決財壓問題，先以近40%折讓價向債券持有人提出回購要約，最終獲81%金額、即共6,600萬美元持債人同意，而鴻隆亦瞬即搵建行 安排借入4,000萬美元信貸票據去完成回購要約，代價係向建行旗下建銀國際資產發行8,000萬股新股，每股作價0.95元，令建行變相成為鴻隆持 股7.5%之第二大股東。更微妙者，就係鴻隆大股東除已將手上近55%鴻隆股份抵押予建行外，仲賦予建銀認沽權，由建銀在他日可以每股1.5元訂價，將股 份沽番畀鴻隆大股東。咁誠意安排，足見大股東對信心前景十足。
此外，鴻隆近期再以每股0.95元作價，向金寶投資定向發售2,500萬股新股， 金寶側聞來頭甚猛，但幕後作風頗低調，現於中港物業市場擁巨大投資，今次認股款項2,375萬元對佢來講只係濕濕碎，應係另有大後伏線。而事實上，鴻 隆亦在近期委任前深控（0604）執董張宜均擔任其副主席兼執董一職，絕對係有心力振昔日雄風另一佐證。張氏現手持1,150萬股鴻隆股份，在公在 私，都會界心機打好呢份工也。
鴻隆有建行做後台，身價非同小可，長線應有條件上望歷史高點3.83元，短線則可先以1.9元為首站。多喜析骰

鴻隆控股宣布，每股0.95港元向金寶投資配售2,500萬股，集資2,375萬港元。

2009年12月31日

http://twnews.cnyes.com/Content/20091231/KAQ03U2RVKOJI.shtml

鴻隆控股宣布，每股0.95港元向金寶投資配售2,500萬股，集資2,375萬港元。

鴻隆控股(01383)12月31日發布公告稱，向金寶投資配售2,500萬股，每股0.95港元，集資2,375萬港元，所得凈額629萬港元 (扣除還款及認購事項的所有成本及開支)，擬用作一般營運資金。代價中637.93萬港元以現金支付，1,737.07萬港元以抵銷部分未償還貸款金額及 貸款產生的利息支付。配售價較昨日收市價每股0.99港元折讓4.04%，配售股份占擴大后股本2.35%。

2009年12月8日 11:41
http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?fi=%5CNEWSBASE%5C20091223%5CSC7HBWM4

鴻隆控股宣佈，以現金購買其所有未清償2012年到期9,000萬美元12.5%優先票據的收購要約，已有本金額4,200萬美元的票據獲有效交付且並未收回，收購要約仍開放至到期時限。

鴻隆控股(01383)12月8日發佈公告稱，以現金購買其所有未清償2012年到期9,000萬美元12.5%優先票據的收購要約，截至12月7日下午 五時結束的提前同意截止時限，本金額4,200萬美元的票據(占未清償票據本金總額約52%)已獲有效交付且並未收回；及持有本金額5,700萬美元的票 據(占未清償票據本金總額約70%)的持有人的同意函已有效發出且並無吊銷。

收購要約仍開放至到期時限，即12月21日下午五時正。於提前同意截止時限，已取得必要同意。

拆彈在望 鴻隆蓄勢爆上

22/11/2009

拆彈在望 鴻隆蓄勢爆上

內 地樓市需求強勁，內房股逐一從後趕上，其中大落後的鴻隆控股（1383）有天大喜訊宣布，首先是集團正向債券持有人發出購回9,000萬美元債券要約，意 味即將拆除困擾該公司多時的債務炸彈，令資產淨值進一步提升至近2元水平，回購文件亦披露第三季銷售成績十分理想，周五已見價量突增，看來已進入大升浪前 奏。

回購債券締雙贏

鴻隆截至6月止 之每股帳面值達1.84元，但股價則長期於近1元水平橫行，主要是2007年發售的9,000萬美元可換債券，一直成為資產負債表中最大的負擔，市傳部份 債券由雷曼承購，令公司前景更不明朗。上周五，集團宣布向債券持有人發出回購要約，條件係以75折作價購回債券，經歷年來債券大風暴，債價已大幅回落，而 且流通無門，若持有人有機會以75折回售套現，絕對是難得的機會，估計大部份持有人將會接受是次回購安排。
這項要約可視為雙贏，因鴻隆可透過折讓回購債券，變相令帳面值增值1.74億元，折合每股0.168元，即係最新每股帳面值將增至逾2元水平，股價折讓率仍高達48%。

有機挑戰3.83元

另 一驚喜則來自回購文件披露之最新財務數據，數據顯示其第三季物業發展收入約6,320萬元人仔，另租賃收入約1,480萬元人民幣，另期內預售而未入帳面 積達1.9萬平米，平均約每平米售2,300元至6,000元人民幣，單是第三季收入已完全蓋過上半年7,167萬元的營業額，業績突飛猛進，他朝落實解 除債務彈後，鴻隆可望以新面貌示人，加上手上土儲均是低價購入，應有條件向往日高位3.83元推進。多喜析骰

中國澱粉挑戰2元關

港股連日以大成交作出突破後，昨日升勢持續，恒指最高曾升至22,541點，為近一個月高位；雖然午後有一段回軟，但收市前仍能穩住升勢，收22,416點，升137，成交更進一步增至913億元近月新高。
中國澱粉（3838）昨日表現極為矚目，最高見1.52元，最後收市1.51元，升近10%，表現不俗，京華山一昨日發表報告，將中國澱粉目標上調55.6%，由0.9元上調至1.4元，評級仍為「持有」。
京 華山一相信，王米澱粉的需求已於去年下半年見底，並重返升軌，同時供求情況改善，亦令內地離氨基酸價格急升。京華山士將中國澱粉2009/10年度的營業 額預測分別調低2.3%及5.6%，但將其盈利預測調升1.43%及16.6%至1.42億元人民幣及2.39億元人民幣。
公司目前約有2億元現金，估計於未來透過收購合併其他廠房以提升其產能的難度不會太大，若有強大的合作夥伴拍住上，就更好不過。

傳與中糧尋求合作

據《中國經營報》周一報道，中糧集團正與中國澱粉密切接觸，尋求合作的可能性。有關報道更找了公司行政總裁高世軍求證，雖然高世軍的回應是目前尚未達成任何明確意向，但起碼證實了兩家公司確實是有接觸，所以不排除此將會成為公司股價破頂的潛在藥引。
中 澱去上半年營業額8.2億增5.4%，盈利6,053萬元，同比下跌19.3%，但下半年內地救市措施大力刺激消費，產品需求大增，保守估計2009年全 年盈利料約2億元，以預測PE17倍計，股價可上升至1.5元，這可解釋此股在近期急跌市仍然反覆上升的原因，而落實大幅提升液態糖產能是主要動力。不 過，最近股價再急升勢必有因，隨時可挑戰2元高位。古眾

港佳升級變身可期

港佳升級變身可期

今 年國家主推嘅內需政策，令一眾百貨零售股展翅高飛，而未來極具成長及變身空間嘅港佳控股（0605），就有條件成為一支後上奇兵，一來上海市已掀超市併購 戰，而港佳亦牽涉其中，埋下大變身商機；其次則係集團本身已部署積極擴張計劃，單以正常增店速度計算，今年盈利應可增至6,000萬元。以追番同類股21 倍市盈率推算，港佳合理價已值0.73元，何況集團每股資產淨值高達0.418元，點計都有權飛升也。
港佳在1997年開始已踏足內地零售市場， 並在1998年取得上海大型超市華聯集團吉買盛購物中心40%股權，2008年初再增持吉買盛20%至60%股權。現於上海及北京經營超市及便利店，至今 便利店總數已增至近180間，而今年及2011年目標分別增250至350間，並希望最終目標增至500家以上水平。
舊年上半年，集團業績已相當 唔錯，營收10.5億元，盈利1,870萬元，集團證實旗下大賣場業務1至10月份營業額約14億元，而便利店首10個月累計營業額約1億元，其中大賣場 在11月完成改裝後，單店日銷額已由過往20萬至30萬人民幣大升至逾100萬元人民幣，而非假日銷售亦升至50萬至60萬人民幣，可見下半年業績繼續大 大轉好。

或成聯華超市兼併對象

港佳仍然積極擴展業務，早前剛透過吉買盛 與百聯集團訂立意向書，可以近5億人仔優先購入上海信盟旗下逾150間零售店，其中上海佔逾100間，若然成事，港佳零售規模可增近倍。值得留意者，係另 一同業聯華超市（0980）舊年底斥資4.92億元人仔向百聯收購華聯超市股權，而百聯又係吉買盛另外40%持股人，所以港佳其實亦間接牽涉百聯集團嘅大 型重組計劃之中，未來可以有好多發展路線，其一係將百聯餘下所有零售網絡收購旗下，其次則更可能成為聯華超市等同業龍頭嘅兼併對象，而無論邊個角度去睇， 都係對港佳大有刺激作用。
唔好計百貨業兼併潮，單計今年港佳擴張後嘅分店數目，港佳今年錄得30億元營業額應冇難度，以2%純利率計，折合盈利已 達6,000萬元，即係每股3.5仙，以華聯今年預測市盈率達21倍計算，港佳最保守身價係0.73元。再講，港佳大股東ARC資本集團在2008年初已 將手持港佳可換股債券，按每股0.32元全數兌為2.91億新股，持股比重增至16.8%，另Keywise大中華基金亦曾以每股0.38元入股1.3億 新股、及中信集團曾透過中信資本以每股0.405元入股8,600萬新股，呢3大策略股東都具雄厚背景，現價0.395元又點會合佢哋胃口？信曉飛