中航科工長線值24元

中航科工長線值24元

雖 然港股顯著回調，但是具重組注資消息的中航科工（2357），股價卻逆市創出歷史新高，總成交股份僅2,620萬股，表明其貨源已經處於極度歸邊狀態，沽 盤越來越乾涸，預期後市升勢會更加凌厲。早前，母公司清晰表態會在未來3至5年內，將旗下高達1,500億元人民幣的航空業務資產注入中航科工，使其成為 母公司整體上市旗艦。截至2008年底止，中航科工的總資產為224億元人民幣，當母公司落實注資後，公司的總資產將會大幅上升6.7倍至1,724億元 人民幣或1,959億港元。根據飛機工業巨企之美國波音公司的數據，公司的營業額是總資產的1.26倍，稅前純利約營業額的12.1%。當中航科工獲母公 司注資後，估計營業額會高達2,468億港元，稅前純利約298.6億港元，稅後純利約達224億港元。假設中航科工將來的總發行股份會因為集資而增加2 倍至139.2億股。按中航科工在注資後的224億港元純利計算，屆時每股盈利仍然高達1.6港元，給予其較保守的15倍市盈率，股價在中長線的合理股價 可高達24港元。

母公司擬注1500億

目 前，中航科工是全中國航空製造業務的壟斷者，主要航空產品包括各種類型的直升機、支綫飛機、教練機、通用飛機、飛機零部件和航空機電產品。為了增強航空領 域的主導性，公司先後與世界一流的航空產品製造商，例如歐洲直升機公司、意大利阿古斯特公司、美國西科斯基公司及Embraer等，展開廣泛的業務合作。 早前，中航科工與母公司進行資產置換，剝離虧損的汽車業務，同時換入專門產銷航空電子產品的中航光電，該項重組標誌着公司將專注航空產品的研發製造業務， 為迎接母公司的1,500億元人民幣注資鋪路。另外，母公司在2009年11月與美國通用電汽公司（GE），按50%對50%比例合資成立的中國航空電子 合營企業，專攻中國商業飛行及919C1A型客機業務，將來亦會注入其內。另外，母公司投資32.3億元人民幣，於上海建立中國國產大客機發動機研發基 地，昨日正式動工，該基地主要研製中國150座級的國產大型客機 C919 的發動機，將來還將滿足中國250座級的國產大型客機的發動機研製需求。中央預期，中國的大型民用飛機C919將於2016年投入運營，未來20年將會製 造2,355架C919飛機。按母公司的規劃，上述的資產將會全數注入中航科工，對其股價刺激巨大。

市場增長空間龐大

根 據波音公司在2009年度的預測，中國在20年內，將需要3,770架新飛機，涉及價值將達4,000億美元，或3.12萬億港元，此乃除美國以外新民用 飛機的最大市場。正因為中國飛機市場增長空間龐大，中航科工又是國家欽點的行業壟斷者，母公司又會將絕大部份資產注入其內，故此老高認為此股前景相當值得 期待，極具中長線投資價值。
高山行