洛鉬大手頻現快開車

6th Jan 2010

高山行：洛鉬大手頻現快開車

大市重上22,000點大關水平，走勢並非令人意外，而各路中資股亦在努力你追我趕。其中資源類股份又成新貴，除卻受惠全球需求顯著回升外，近期中 國冶金部旗下的中國五礦集團開始進行系內重組整合，亦為金屬股帶來巨大注資重組商機。至今仍是相對落後的稀有金屬國企——洛陽鉬業（3993），似已被基 金鎖定為追逐目標，昨日除成交大增外，期間更有多次大手上板。買貨行動活躍，屬典型開大車前奏，相信高盛開出的8.2元目標，應可在短期內手到拿來。
洛鉬擁有龐大礦山資源，並以稀有金屬的鉬為主體，同時以鎢和貴金屬為雙線發展，成功建設為世界領先稀有貴金屬礦業集團。洛鉬現擁6家浮選廠、一家焙燒及冶煉廠，及多家下游加工設施，主要產品為鉬精礦、氧化鉬及鉬鐵，全部應用於中國重點工業上。
近 期洛鉬有兩大擴張動作，但市場似未完全解讀，致令基金有機可乘，不斷在低位增持平貨。首先是上月初計劃以2.5億元人民幣作價，將全資附屬洛陽高科的 50%股權售予美國Molymet 集團，洛陽高科主要銷產鉬粉﹑鎢粉及相關產品， 而Molymet則是全球領先鉬產品及鉬副產品生產商，在智利、比利時、墨西哥及德國擁高溫冶金、濕法冶金、化學及商務設備，並在內地、美國及英國設立代 表處及商務處。交易令Molymet成為洛鉬合營夥伴，可借助Molymet於技術、品牌、營銷及管理力量，進一步提高洛陽高科產品質量、市佔率及管理水 平。
第二宗大動作則在近期簽下，洛鉬協議向洛陽建設礦業提供借款11.5億元人民幣，為期一年，並取得洛陽建設礦業全部股權質押，洛陽建設取得借 款後，將作收購洛陽富川股權之用，而其一最特別借貸條款，則是洛鉬可在日後有權購入由洛陽建設所購入的資產，即是洛鉬大可睇定來食，提供頗佳投資彈性，不 失為善用手上近40億元人民幣現金的有力佐證。

高盛予目標價8.2元

去 年上半年，洛鉬業績一如預期般與市場同步倒退，但轉機已在下半年出現，首先是行業需求大增，鉬價亦止跌回升，對於佔全國18萬噸產量中19%、及佔全球總 產量7.2%的洛鉬自然大大有利，而中國五礦集團近期重組行動，亦為內地金屬業國企整合大趨勢拉開序幕。洛鉬身為稀有貴金屬國企，國家必對其重視三分，未 來注資憧憬可以相當遼闊，行內估計洛鉬今年應可恢復達13億元人民幣盈利業績，折合市盈率僅約20倍，遠低於國際同業，高盛就以相若評估將目標定為8.2 元，長線更應可輕上10元大關。

高山行